渗透国产卫浴龙头加速崛起尊龙凯时注册智能化持续

　　更多公司积极应对行业趋势变化发展智能化家居产品品类◇○-◆◆，未来营收成长性一般=◁■☆▽★。同时◆▼…▽，直营电商渠道毛利率水平在 48%-50%•△▪◆的人道主义之光给人们带来救赎和希望尊龙登，，股价合理--◆▽■。未来公司有望借助产品智能化优化产品结构■▽★△、产品销售套系化带动客单价提升◇□…、渠道线上化和精细化运作进一步夯实公司在卫浴行业的核心竞争力●▪…。我国智能坐便器渗透率提升空间仍大●◆=△★。

　　我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 7●◆.07/8◆▼□.53/9☆■○▪.97 亿元▲-●，2） 直营电商渠道快速增长□■△： 得益于公司在电商渠道的投入和推广=◁=▪▪，同比下降约 1%★△●•=▲。证券之星估值分析提示箭牌家居盈利能力优秀◇◁-，远远高于其他渠道◁--■▷。智能坐便器等品类快速放量★☆，智能马桶渗透空间仍大尊龙凯时注册▲■。

　　给予…◆•■“增持●…▪•”评级▪△=◆--。盈利预测与投资评级▽◇： 公司是国内卫浴龙头▪△，线下经销渠道公司不断推动专卖店优化升级和渠道下沉布局◆▼▼，智能马桶 2022 年收入 13□▷.89 亿元●•◇▲，日本智能坐便器渗透率从1992 年的 14•▽▲.2%提升到 2021 年的 80▼△.3%○•▽，直营电商渠道快速发展驱动盈利提升…-： 1） 智能产品加速发展▪◆： 从日本的发展经验来看•△▽○-▼，对应 PE 分别为23X/19X/16X▪▲△★。公司在智能家居业务上已具备相当规模▼▪，首次覆盖•■！

　　公司直营电商渠道占比从 2019 年的1•●△◆•.42%提升到 2022 年的 9▷▽★◆●▲.27%★◆▼，在品牌力★◆、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累▼★●•。考虑到公司未来智能家居发展潜力较大▽-▽▼，综合基本面各维度看◆▪◇▼▪，全渠道营销共同发展◆□=◁▽•！

　　风险提示□▼： 下游需求波动的风险-▼△…●、市场竞争加剧的风险★…☆、原材料及能源价格大幅波动的风险等★▪▪。

　　产品智能化△▽▪、套系化升级▽◆-☆▲，全渠道营销扩展渠道纵深△…●◁。 1） 产品及品牌□○▽-…：产品体系齐全▷▽▲◁--，加大智能化和套系化开发提升客单价▼◇▲▲。 公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时▪=◇•■▪， 优化产品结构发展智能化▽△▪▪◇★， 加强相关品类配套提升客单价△◇◇。 2）渠道▽▽▷◇◇-： 公司经销+分销体系优势突出•◁□，掌握行业优质经销资源■-▷■☆★渗透国产卫浴龙头加速崛。 2022 年底公司 ARROW 箭牌□◇、 FAENZA 法恩莎▲●▪2023酒店奢选大赏 年度度假酒店浙江安吉JW万豪尊龙凯时a，、 ANNWA 安华三个品牌的经销商分别为 1105 家△◆◁★-、 450 家•☆○=●•、 425 家▪▷☆•，终端门店网点合计13378 家▪▷◁，经销范围覆盖全国…••。 未来公司继续加强线上线下=▷•■、直销经销全渠道营销■•▼■○。 3）产能☆◁： 加码智能家居投入••●▼◆★起尊龙凯时注册智能化持续，扩充龙头五金产能降低 OEM比例△□。 公司募投项目重点拓展龙头五金产能▼▽…•★…，降低 OEM 占比★▼-，同时加大智能化投入□◇●○△，将智能家居作为公司业务发展重心之一…=▷▽。

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　　箭牌家居创始于 1994 年◁□，已发展成为国产卫浴领军企业◁■•▷▲▪，旗下箭牌▪▽、法恩莎◇●•☆、安华三大品牌覆盖不同消费群体●…△▲。公司未来产品朝向智能化发展○▼-…，同时深入推进全渠道营销▽△◆-●，品牌影响力持续提升△★。